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【资讯】提高A股自我调节机制三大对策

发布时间:2020-10-17 00:55:09 阅读: 来源:水分计厂家

提高A股自我调节机制三大对策

一直以来,我国A股市场化、法治化、国际化改革进程缓慢,大大降低了A股市场的有效性,削弱了A股市场的自我调节机制,直接导致A股市场的“快牛、短牛”及“慢熊、长熊”的运行格局,进而造成市场过度投机及频繁暴涨暴跌,这是A股市场最大的尴尬和无奈。

一直以来,我国A股市场化、法治化、国际化改革进程缓慢,大大降低了A股市场的有效性,削弱了A股市场的自我调节机制,直接导致A股市场的“快牛、短牛”及“慢熊、长熊”的运行格局,进而造成市场过度投机及频繁暴涨暴跌,这是A股市场最大的尴尬和无奈。因此,要想提高中国股市的自我调节功能,笔者建议从以下三方面进行大刀阔斧地改革:  一是尽快推行IPO注册制。  在IPO注册制下,大幅降低IPO门槛,提高IPO效率与包容性;上市规则由证券交易所自主拟定,并提交中国证监会批准;证券交易所设立上市委员会,负责IPO实质性审核,证券交易所审核通过后才能提交证监会进行注册审核;证监会对证券交易所行为进行日常监管,并加大对证券违法犯罪行为的查处与打击力度。  在注册制下,笔者建议,首先恢复2009年新股发行体制改革的系列做法,这包括:(1)实行IPO定价市场化,取消证监会窗口指导;(2)实行IPO节奏市场化,取消证监会窗口指导;(3)实行新股申购自由化,取消市值配售的歧视性做法;(4)实行新股上市首日定价完全自由化,取消涨跌幅限制。  注册制的包容性将使IPO身价大幅下跌,IPO供给与IPO定价将会恢复自动调节的功能,在2009年新股发行体制下,原先存在的“新股三高”现象将会自动消亡,所谓IPO超募额度,将会因更多企业获得上市机会而平分、共享,超募现象也会自动消失。  二是借助沪港通、沪股通优势与惯性,让股民走向欧美成熟股市。  A股市场目前仍是一个半封闭的不成熟市场,经常性的暴涨暴跌无法进行组合投资、分散风险,沪港通开通后,投资者仍觉股市投资渠道单一、狭窄,他们希望能像发达国家的投资者一样,只要在国内开通一个账户,就可以直接参与香港及欧美股票市场的交易,这样,就能形成在新兴市场与发达市场之间的多样化选择与投资组合,“东边不亮、西边亮”的风险对冲,有利于投资者分散风险,获得稳定长期的投资收益。这也是一种“多市场”互补体系下的自我调节机制。同时,我们也要加大A股市场对外开放的步伐,倒逼改革提速。  三是尽快恢复无涨跌幅限制的T+0交易制度。  无涨跌幅限制的T+0,是最基础的市场化自我调节机制,它会无限放大庄家坐庄或操纵股价的成本与风险,进而可以平滑股价在短期内的过度暴涨与暴跌,有利于股价均衡。  A股实行T+0交易,必须同时取消涨跌停板制,这将可以极大地提升A股交易效率及市场有效性,因为无涨跌幅限制的T+0,将更能形成多空双边的充分博弈与对等博弈,从而形成合理估值及均衡股价,并使得股价波动能够充分反映市场供求及偶然事件影响。因此,无涨跌幅限制的T+0交易制度,更符合市场化改革精神,并为市场化改革提供均衡的价格生成机制与市场环境。  事实上,在1995年以前,A股市场实行的就是无涨跌幅限制的T+0,只是后来暂停了。现在已到了该恢复的时候了!  总而言之,恢复并提高市场自我调节机制,有利于监管层专注市场监管,不再直接干预股市涨跌,更重要的是能促使投资者成熟,让他们学会用脚投票,提高投资者风险意识。这也是A股市场化、法治化、国际化改革的大势所趋。

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