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【资讯】不救派的立场救市不可为救经济才是关键

发布时间:2020-10-17 00:52:10 阅读: 来源:水分计厂家

不救派的立场:救市不可为救经济才是关键

市场上总会存在两种声音,救市与否也不例外。  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,当前市场下跌是因为经济正处于转型阶段,而市场有其运行规律,不需要救。星石投资首席策略师杨玲甚至认为,救市对想要长期持股的小股民来说反而不利。  对于呼声最高的暂停IPO措施,某券商策略分析师张先生认为,IPO并不是市场下跌的主要原因。北京神农投资总经理陈宇则认为,暂停IPO是很愚蠢的行为。  要不要救市?  董登新:市场本身自有其运行规律,救市在条件不具备的情况下并不会有效果。  股市的涨跌取决于经济基本面,现在整个宏观经济正处于转型阶段,经济增速放缓已经出乎了市场的预期,股市在经济预期糟糕的情况下走势也是比较低迷的,目前股市走势基本符合宏观经济的基本面,体现经济晴雨表的作用,并不需要出台措施进行干预。  陈宇:不要救市,市场要遵循游戏规则,任何市场都有泡沫,也有低谷,用行政手段人为地去改变市场的规律,实际上是不利于市场健康发展的。  中国股市正在从原来非市场化的扭曲状态快速向市场化接轨,在任何改革和与市场化接轨的过程中都会付出代价,市场出现很好的分化,这种市场化的改革是正确的,不能因为指数下跌而人为地干预。  杨玲:我们认为不需要救市。  目前市场的整体估值水平已经处于历史低位。之所以“跌跌不休”,并不是完全因为股市的资金供求关系不平衡造成的,更深层次的原因是市场参与者对经济转型期不确定性的担忧。  从微观角度看,上市公司的二季报也纷纷出现比预期要差得多的业绩,进一步加强了大家在这方面的预期。这些都导致了大家在投资上更倾向于谨慎,对利好的理解也更理性。在这个阶段,如果仅仅推出只针对股市的救市措施,譬如暂停新股或是降低印花税之类的,持续时间短,向上的空间也有限。  我们认为,对于股市真正的长期利好是目前正在实体经济中开展的市场化改革,这些改革会进一步释放企业的生产力,从而体现在真金白银的业绩上,只有这样才能带动股市开展持续时间长、向上空间大的新一轮行情。否则,救市的短行情只能引发解套的抛单,对想要长期持股的小股民来说,反而不利。  张先生:救市更大层面是对经济的挽救,而不是对股市的挽救。  激活市场的逻辑不是很可取,投资者确实是损失比较惨重,我们也认同需要保护投资者,让市场逐步完善,但首先要明确一点,要达到2005、2007年的共赢不是没可能,只要让经济转型,国家经济达到良好的发展,经济周期处于很稳定的上涨时期,上市公司的盈利都齐步上涨,我们证券市场就有很好的上升趋势。  证券市场的上升靠什么?一个是经济周期下的上市公司的业绩推动,二是流动性宽松的资金推动,三是政策的推动。救市政策的推动可能影响的是流动性宽松的资金推动,但是不能影响经济周期下的上市公司业绩的上升。这是一种经济的行为,政策无论怎么刺激都是短期,生老病死的周期是不能改变的。  怎么看暂停IPO的呼吁?  董登新:股市走势是由宏观经济基本面来决定的,而不是由新股发行的节奏决定的。  最近三年上市的新股主要是中小板和创业板公司,800多家中小板、创业板公司加起来也比不上一家中国石油的市值,从市值的角度看,IPO总量并不大。  并且,目前实体经济主要存在产能过剩和资本过剩的特征,所以A股市场并不缺钱,更不缺流动性,新股发行与股市涨跌停没有直接关系。从历史轨迹来看,在过去的每一次熊市中,政府曾经动用行政命令强行暂停IPO,但都从未改变过熊市的大趋势。  在熊市底部,在行情低迷的情况下,只要有企业敢于冒险“排队”、冒险“过会”、冒险“上市”,只要有投资者敢于冒险“打新”、冒险“炒新”,这种来自市场的供给与需求就应该得到尊重,政府无权动用“行政命令”暂停新股发行,也无权关闭一级市场。这是对市场的最基本尊重。  陈宇:暂停IPO是愚蠢的。  首先,市场化发行是个大方向也是国际化的方向,国外的IPO都是市场定价,中国的市场已经是扭曲的市场,决不能回到行政干预的老路线上去。  其次,以前我们停发新股,对市场、散户是有一定的保护作用的,因为以前是一个非流通的市场,一旦暂停IPO,股票的供给就是零了,供需改变了,股价就会被托住。现在全流通了,不管是否暂停IPO,真正对市场形成压力的是大小非。从这个角度讲,即便暂停IPO,也不能改变大小非抛售的现状。  最后,讲价值投资,每年三五百个新股上市,大家才有挑的余地,股价跌到合理水平才有投资价值,停发新股是非常短视的。  张先生:IPO并不是市场下跌的主要原因。今年以来平均每个月IPO的规模在100亿元左右,而市场平均融资规模是300亿元,IPO只占到三分之一。  证券市场的功能就是融资和利润分配,把社会游资融合之后,进行社会资源的再分配。目前看来,IPO侧重更多的是中小企业和民营企业,他们的融资渠道是比较缺乏的。今年情况看来,主板市场上市的企业比较少,上市的100多家八成都是中小企业,暂停IPO对国家经济转型是有影响的。  怎么看救市的声音?  董登新:如果说救市的话,不能从根本上救经济,单纯救股市是没有效果的。  有效的救市方法是通过拯救经济着手,包括采用宽松的货币政策,或者是类似2009年的4万亿计划,所谓救市只有这样的一种途径,其他救市方法都不会太有效的,包括降低交易费用等方法并没有太大的实用价值。  但是,目前拯救中国经济是一个比较艰难的过程,经济转型、产业升级是中国经济一个大的调整方向,在这一背景之下,经济增速放缓已经是一个客观的现实,股市也会随着经济增长的预期调整,从中寻找均衡点。但是随着经济增长逐步稳定下来,市场会逐渐改善这种预期,到时股市自然会慢慢企稳走好。  当前投资者该怎么办?  杨玲:我个人觉得大家应该做的是把手中的股票进行优化。当市场进入底部区域时,会出现两个特征,第一个特征是市场疲软,对利空反应灵敏,对利好反应迟钝,市场的慢熊似乎遥遥无期;第二个特征是好股票不再被抢购,以前只要有个行业发展规划,受益股的股价就会马上上一个台阶,而在底部区域的时候,除非这个企业业绩已经出来,否则股价是没有反应的。  在这个阶段,小股民就有机会同研究优势很强的机构站在同一起跑线上,大家有充足的时间认真研究自己的股票,果断地把投机股和概念股抛掉,转换成有真正业绩支撑的好股票。  张先生:我对市场还保持乐观,不是因为觉得市场会迎来反弹,而是认为经济转型之后的市场会有更好的发展机会。  经济转型是这一两年的主要话题,投资者应该更多去了解未来的状况,根据国外的经验去考虑未来的投资方向,而不是简单去看什么公司便宜、什么内幕消息好就去炒作,投资者应该改变自己的投资理念,这是最重要的。  对价值型上市公司的投资应该是中长期的,短期的炒作反而容易引起更大的亏损。投资者要深刻认识经济转型下传统产业和新兴产业的估值变化,有些传统产业很难恢复到以前的辉煌,它的毛利率已经从整个行业的40%下跌到目前的10%左右。

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